Представьте: дата купонной выплаты прошла, а деньги на счёт так и не пришли. Или пришли, но через неделю и без объяснений. Вы заходите в приложение брокера — статус выпуска изменился, где-то промелькнуло слово «технический дефолт». Что это значит и чего ждать дальше?
Технический дефолт фиксируется, когда эмитент не исполнил обязательство в срок: не заплатил купон, не погасил часть номинала или не выкупил бумаги по оферте. Юридически это уже нарушение, но не обязательно катастрофа.
Важно понимать: технический дефолт и полный дефолт — разные вещи. Первый — это сигнал тревоги, второй — констатация того, что компания не может или не хочет платить вообще. Между ними может быть недели или даже месяцы неопределённости, в течение которых ситуация разрешается в ту или иную сторону.
По российскому законодательству у эмитента есть 10 рабочих дней с момента просрочки, чтобы исполнить обязательство. Если за это время деньги поступают — технический дефолт снимается, выпуск возвращается в нормальный статус. Такое случается, и нередко.
После наступления техдефолта, как правило, развивается один из трёх сценариев.
Сценарий 1. Эмитент платит с опозданиемДеньги приходят в течение льготного периода — с задержкой, но приходят. Иногда это технический сбой в расчётах, иногда временный кассовый разрыв. Выпуск выходит из техдефолта, торги восстанавливаются в обычном режиме. Это лучший исход.
Сценарий 2. РеструктуризацияЭмитент признаёт, что не может платить по первоначальному графику, и предлагает изменить условия: перенести сроки, снизить ставку купона, конвертировать долг в акции. Реструктуризация требует согласия держателей — об этом ниже. Это промежуточный сценарий: держатели получают что-то, но не то и не тогда, что было обещано.
Сценарий 3. Полный дефолт и банкротствоЭмитент не может или отказывается платить и не предлагает реструктуризацию. Запускается процедура банкротства. В этом случае держатели облигаций становятся кредиторами третьей очереди — после обеспеченных кредиторов и работников. Сколько удастся вернуть, зависит от активов компании и позиции в реестре кредиторов. Нередко держатели ВДО получают обратно 10–30% от номинала, иногда меньше.
В период неопределённости важно следить за официальными источниками, а не за слухами в чатах.
ОСВО — общее собрание владельцев облигаций. Это механизм, через который держатели могут коллективно повлиять на ситуацию: одобрить или отклонить предложение эмитента по реструктуризации, назначить представителя владельцев, принять другие решения.
Если эмитент предлагает реструктуризацию, он обязан созвать ОСВО и уведомить об этом через систему раскрытия. У держателей есть право голосовать — пропорционально количеству бумаг.
Несколько важных моментов об ОСВО:
Игнорировать ОСВО — значит отдать решение другим. Даже если вы не знаете, как голосовать, следить за повесткой и ходом собрания стоит.
Когда ситуация неясна, полезно сосредоточиться на том, что вы реально можете контролировать.
Решения о том, что делать с позицией дальше, каждый принимает сам, исходя из своей ситуации, горизонта и понимания конкретного эмитента. Это область, где никакой сервис не может и не должен решать за вас.
«Дефолт-радар» отслеживает риск-сигналы по бумагам из вашего портфеля — так вы видите изменения в статусе выпусков раньше, чем они становятся неприятным сюрпризом.
Следить за такими сигналами по своему портфелю? Дефолт-радар ежедневно проверяет ваши облигации и акции по данным Мосбиржи и предупреждает, если что-то меняется.
Открыть @defolt_radar_bot →